本文转载自公众号：民航之翼，ID：caacwing，作者：一嘉之语

根据海航重整方案的相关信息显示：方大集团总共要投入410亿元，除了给普通债权人救济的30亿元，还有380亿元。

这380亿元中，其中123亿元用于收购海航控股44亿股的股权，剩余的一部分用来收购大新华航空，实现间接持有海航控股37.8亿股的股权；另一部分的就是用来收购海航集团旗下的其他航空公司资产。

对于上市公司海航控股（600221）来说，重整计划以海航控股现有A股股票约164亿股为基数，按照每 10 股转增 10 股实施资本公积金转增，转增股票约164亿股。

转增后，海航控股总股本将增至 332亿股。

根据投资安排，海南方大将以 123亿元为对价，取得海航控股不少于44亿股 A 股股票。

折合每股2.8元。

因此，方大集团收购海航控股时对其估值为：

332*2.8=930亿元。

目前ST海航的市值为310亿元。

也就是说方大收购估值比市场价值高出620亿元，溢价高达200%。

那么，这个收购估值到底贵不贵，方大买得到底值不值？

一、海航千亿估值贵不贵

俗话说得好，不怕不识货 就怕货比货。

分析海航贵不贵，可以看一看其他航空公司市值。

目前国内A股上市航空公司共7家，B股1家。

到目前，他们的市值如下表

最高的中国国航（601111）为1052亿元，看来国航即便是亏损最高，但市场对其认可度还是最高的。

最低的山东航空市值仅为13.21亿元。

海航的930亿元的估值仅仅比国航、南航低一些，要比东航高出不少。

而目前实际的市值，海航与吉祥航空差不多，比春秋航空低了不少。

这些公司都是可以从股票市场上买得到的，市场认可的价值就这样。

海航无论是市场影响力，还是实际实力，与三大航相比，还是有一定差距，所以其市值也有较大差距。

甚至海航的市值与春秋航空相比，差距也不小。

所以有的网友说，方大还不如在股市上要约收购呢。

这话不假，前段时间ST海航股价最低时也就1.2元。

不过在重整阶段，相关企业能否可以进行要约收购，这个还不好说？

另外一旦触发要约收购，股价一般也会大幅上涨。

二、海航值不值得买

那么海航到底值不值得用930亿元的估值去买。

就看你从什么角度看这个问题。

比如方大集团，可能他觉得就值得。

毕竟这个价格一个愿打，一个愿挨。

也没人强迫。

比如方大集团的竞争对手吉祥航空、复星集团就觉得不值得。

因为他们的价格没有方大有竞争力。

从个人投资者的角度来看，肯定不值啊。

市场上随便买，也不到2元，花2.8元肯定不值。

如果从地方政府角度来看，肯定值得。

海南航空除了自身以外，旗下还有海航技术、科航投资、乌鲁木齐航空、福顺投资、 福州航空、新华航空、山西航空、祥鹏航空、长安航空、北部湾航空等公司。

除去新华航空、山西航空这些几乎不算是航空公司的两家公司以外，航空公司就有海南航空、乌鲁木齐航空、福州航空、祥鹏航空、长安航空、北部湾航空6家航空公司，还有一个负责机务维修的海航技术。

123亿元，再加上收购另外40亿股权差不多120亿元，收购了其控股权240亿元左右。

240亿元收购6家航空公司，平均也就40亿元一家，况且还有一家大型的海南航空。

也就是说，乌鲁木齐航空、福州航空、祥鹏航空、长安航空、北部湾航空这些航空公司估值也就是2、30亿元。

如果告诉地方政府，只需花个2、30亿元就可以收购一家规模超过20架飞机的航空公司，我估计许多地方政府抢着要。

所以这个问题要辩证的看，航空市场虽然不好，还有很多人想进来。

航空公司虽然亏损，还有许多地方哭着喊着想搞地方航空。

这就是民航当下之怪现状。

对于方大集团来看，到底贵还是不贵，值还是不值，只有经过历史检验才知道！